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倉儲物流行業上市公司發展建議

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[提要]近年來,隨著“互聯網+”以及人工智能、區塊鏈概念的引入與應用,使物流這一行業以嶄新面貌重新展現在人們面前。但是,在物流行業給百姓帶來方便的同時,隨著經濟下行以及市場激烈的競爭,物流行業也逐漸暴露出問題。本文重點分析我國倉儲物流業發展環境和行業特點、發展風險和發展建議,提出倉儲物流行業上市公司的合并-母公司報表分析指標設計。

關鍵詞:倉儲物流行業;問題;建議

一、我國倉儲物流業發展環境及行業特點

(一)我國倉儲物流業發展環境1、宏觀發展環境。從政治法律環境上,近年來在管理體制方面,由發展和改革委員會牽頭的全國現代物流工作部際聯席會議正在制定一項有關物流的特殊計劃,并制定有關物流市場準入的相關政策。在整個物流業的發展過程中,政府比較少地干預其市場發展,從而有利于使用無形的手實現更好的資源配置。經濟與人口因素上,一方面2018年經濟下行,倉儲物流行業整體增長速度放緩。但經濟對物流的需求仍然強勁;另一方面隨著居民收入的增加,老百姓購買愿望及能力也大大增強。2018年快遞業收入共計達5,428億元。社交文化環境方面,為了適應生活的快節奏,人們越來越偏愛高效的物流方式,集約式倉儲物流對傳統模式的物流企業提出嚴峻的挑戰。從資源和技術環境上分析,一般說來,主流倉儲物流企業往往需要完善的基礎設施。近年來,依靠區塊鏈、人工智能、物聯網等新式科技革命,物流費用大幅度下降,運輸速度大幅提升。因此,加大科技研究,形成區塊鏈的經營模式變得很重要。2、行業發展環境。從行業內現有競爭者的威脅上看,近年來,我國倉儲物流行業諸企業不再依靠發展某一單一細分領域,而是向著多方位全面化發展,向著將零擔、整車、快遞、供應鏈等集中化的綜合式物流服務發展。其次,在日漸成熟的市場中,企業間并購、弱肉強食使得行業內競爭壓力大,以價格競爭為主的策略使得競爭變得越來越激烈。從市場潛在進入者的威脅上分析,由于國際寬松的準入政策以及積極的鼓勵政策,想要進入倉儲物流行業并不需要太費力,但是進入門檻后如何更好地生存,則是行業內每個企業都要思考的問題。從替代品的威脅上看,倉儲物流行業由于其本身的行業性質,相對而言具有不可替代性。如果說替代性,可能更多地存在于行業內運輸的方式上。從供應商議價能力分析,物流行業中增速較快的分支———快遞行業的發展往往與線上零售綁定:線上銷售增多便帶動快遞行業增長和,線上銷售速度放緩,則快遞行業增幅也有所下降。想要擺脫這種對電商的依賴性,拓展快遞業務是可取之策。從購買者議價能力上分析,單快遞行業來說,2018年全行業收入增勢明顯。這說明物流市場只要運行的好,極有可能出現供不應求的局面,市場欲求大。

(二)我國倉儲物流行業的特點。表1數據均從中國物流與采購聯合會發布的數據整理而來。我國倉儲物流業蓬勃發展,中國已成為全球最大的物流市場。近年來社會物流總額呈現逐年快速上升的趨勢,增速不減,物流業越來越成為國民經濟的支柱型產業。我國倉儲物流行業呈現多角度全方位式發展格局。既有快遞行業等民生需求,也有來自農業、工業和商業等方面的產業需求;運輸區域從同城、區域演變成為高效的全國、跨境貿易等。但與此同時,快速發展也帶來了不少不平衡的問題。建設現代化物流體系,提高績效是關鍵。查閱資料可以發現,倉儲物流行業不論是倉儲、運輸、管理各個過程中損耗較大,費用較多。物流基礎設施結構性短缺,信息化滯后導致物流費居高不下、效率低,使物流行業的發展陷入困境。(表1)

二、倉儲物流行業發展風險

(一)固定風險。固定風險也稱為一般風險,是某些行業內與生俱來的風險。倉儲物流行業所面臨的風險通常有如下幾種;即考慮到天氣、通訊、人員操作等原因的情況下是否能按時配送的違約風險;物流體系不完善,人工智能尚在培育,錯發錯運的情況時常發生,一旦涉及重要文件運輸,如公司合同、信函等問題,物流公司則要承擔不可推卸的責任風險以及必要時需要進行賠償的賠償風險。倉儲物流企業最終的是倉儲和運輸,倉庫失火造成倉儲物品毀壞的環境安全風險,運輸過程中的交通事故的交通運輸風險,此時倉儲物流公司需要來為后果買單。

(二)其他風險。倉儲物流行業遇到的其他風險常表現為:政策風險、行業競爭風險和投融資所產生的風險。就政策風險來說,近年來,“一帶一路”建設、西部大開發、與亞非的貿易往來等戰略和政策都為我國物流行業帶來了前所未有的契機,只要牢牢把握對國家方針政策的關注,把握對整個宏觀經濟的關注,抓住發展機會,倉儲物流行業一定會越來越好。其次,就行業競爭風險,行業內競爭壓力較大。現如今很多物流企業還處于規模小、實力弱、“大寫意”式發展的局面,國內大部分物流企業完全停留在勞動力密集型的產業結構,這也會造成產業整體競爭力并不是很高。最后就投融資等財務風險來看,受到經濟下行影響,數據反映2018年倉儲物流行業每股收益普遍平平,營業凈利潤也不是很高。倉儲物流屬于前期資金投入高卻回報慢的行業,資金難以支撐龐大的開銷,往往使得倉儲物流企業低迷,陷入惡性循環的陷阱。

三、倉儲物流行業上市公司的合并-母公司報表分析指標設計

(一)樣本選擇與處理1、樣本選擇。截止到2019年3月,倉儲物流行業中在滬深交易所上市的共38家上市,本文從滬深交易所選擇了共35家倉儲物流行業上市公司(表略),其中有3家上市公司排列除外。原因是ST飛馬(002210)、ST長投(600119)、ST歐浦(002711)三家上市公司近年來表現一直不佳,且其母公司報表偶有缺漏,無法對倉儲物流行業發展路徑提供參考依據,為避免給整個行業的分析帶來影響故剔除。因此本文剔除掉ST飛馬(002210)、ST長投(600119)、ST歐浦(002711)3家上市公司,得到35家倉儲物流行業上市公司,并分別搜集各個企業2009~2018年的合并報表與母公司報表。(表2)2、報表數據處理。本文收集了近十年這些公司的母公司報表以及合并報表,通過差額分析法研究母子公司之間的勾稽關系。差額分析法即指在報表分析中將合并報表與母公司報表各主要項目進行比較,在分析差額的基礎上對企業的資源分布情況、母公司與子公司之間的關系及其特征、母公司與子公司的資產管理模式做出判斷。判斷依據主要是通過控制性投資的資產擴張效果、資金管控模式和母、子公司業務聯系三個方面的討論研究來反映倉儲物流行業上市公司的發展路徑。每個方面都要通過合并-母公司財務報表里數據的差異性來反映,如選擇合并報表和母公司報表中其他應收款、長期股權投資、總資產等科目的差額可以體現控制性投資的資產擴張效果是高還是低,選擇貨幣資金、其他應收款、長短期借款等科目來反映企業的資金管理模式是母公司采取集權抑或是將企業資金分權給子公司或是有獨立的財務公司管理,選擇營業收入、營業成本、銷售費用等科目來反映企業是母、子公司一致對外銷售還是母公司將主要產品銷往子公司讓子公司負責對外銷售還是子公司主要為母公司提供配套零部件或勞務而只向集團外銷售少量商品或勞務。

(二)指標設計1、控制性投資擴張效果指標。資金擴張效果即所激發的子公司資源增量。母公司報表和合并報表中的其他應收款等部分主要資產類科目都有可能間接地反映出控制性投資所占的資源,如果這些項目在合并資產負債表中出現“越合并越小”情況,則兩者的差額基本上可以列入母公司對其子公司投資資金所占的資源范圍;再通過計算合并報表中的總資產額項目與母公司的總資產額之差來反映控制性資產擴張效果。在判斷某企業控制性投資的資產擴張效果時,是以撬動效果杠桿來衡量的,方法是從合并資產負債表的編制原理入手,若企業控制性投資的資源激發效果是控制性投資占用總資源基本規模的1.5倍及以上,或控制性投資的資產擴張效果的絕對數額很大的情況下,本文判定為資產擴張效果好;若企業控制性投資的資源激發效果是控制性投資占用總資源基本規模的1.5倍及以下或不適用時(即合并報表資產數小于母公司報表資產數),則判定其撬動效果為低。若近十年來,撬動效果杠桿出現跨越1.5的情況,不論從低于1.5上升到高于1.5,或是從低于1.5下降到高于1.5,則判定為撬動效果波動。2、資金管控模式指標。母公司報表和合并報表中的其他應付款等部分主要負債類科目都有可能間接地反映出企業的資金管控模式。如果母公司財務報表與合并報表相比出現財務費用高、長短期借款高和其他應收款高的現象,則一般表示企業采取母公司資金集權的管控模式;如果合并報表與母公司報表相比出現貨幣資金高、長短期借款高和財務費用高的現象,則一般表示企業采取的是資金的分權模式;如果合并報表與母公司報表相比,出現貨幣資金數占合并數中較大比例,而其長短期借款數值明顯小于合并報表的數值,其他應付款、其他應收款也沒有呈現出越合并越小而是兩者相差不多的現象,則一般表示企業采取了集權與分權相結合的資金管控模式。3、母、子公司業務聯系指標。合并-母公司財務報表中的營業收入、營業成本、銷售費用和管理費用等科目都有可能間接地反映出母、子公司之間的業務聯系狀況。如果上述科目在合并利潤表上出現“越合并越大”的情況,則在一定程度上反映出母、子公司屬于“一致對外”銷售的經營模式;如果母公司的銷售費用表現為僅有少量或基本沒有,則在一定程度上,反映出母公司主要將產品銷往子公司,由子公司負責對外銷售;如果母公司的銷售費用在合并報表中的銷售費用比重很大,則在一定程度上反映出子公司主要為母公司提供配套零部件或勞務,而只向集團外銷售少量商品或勞務。

四、倉儲物流行業發展建議

根據對倉儲物流行業上市公司合并-母公司報表的研究,發現我國倉儲物流企業大多呈現出子公司控制性投資資產擴張效果差或者由高變低的模式;在資金管控方面,傾向于采取可以提高效率比較靈活的分權模式;在母子公司關聯關系上偏向于采用母子公司一致對外銷售服務的方式,這一點也是符合運輸節點化的供應鏈思想的。這里只是為了探究整個倉儲物流行業對這三種指標的偏向性。但是不必拘泥于這種普遍大眾的模式,根據研究,資產擴張效果好或是低并不意味著企業業績一定好或是壞;分權的模式也并不意味著權益乘數就大,企業負債程度就會更嚴重。我們還是應該本著實事求是的態度,根據企業實際運行狀況具體情況具體分析。由于倉儲物流行業本身屬于集技術、勞動、資本密集型特點于一身的行業,因此必須加大力度進行技術革新,吸取先進模式的優點,積極融入供應鏈、人工智能等技術思想,努力改善硬件設施,以提高整個行業服務能力。積極運用分配及業務管理、結算管理與財務等功能模塊規范公司日常物流業務的操作流程,實現貨物的在途實時跟蹤和財務業務一體化,這樣不僅可以全方位整合企業的資源,達成各子公司、各部門之間的業務協同,增強運輸“精準度”、“高效化”。只有這些物流信息化的努力,才能大幅度節約公司運營成本,提高運輸效率,滿足客戶對物流服務安全性、及時性和準確性的要求,適應新潮流的發展。

參考文獻:

[1]宋宗磊.基于財務報表視角的企業控制性投資識別及其擴張效應研究[J].商場現代化,2019(2).

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作者:袁玥琪 陳莉 單位:安徽建筑大學經濟管理學院

倉儲物流行業上市公司發展建議責任編輯:張雨    閱讀:人次
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